市盈率估值公式

口对话人:艾古 满明   2017-07-03 04:44:51

艾古:有朋友孩子今年高考,最近成绩出来,问我一些填报志愿的事。

主持人:这说明人家瞧的起你,想听听你的高见。

艾古:我确实挺有想法的。不过我什么也没说,哼哼哈哈瞎扯了几句不痛不痒的话应付了一下。

主持人:有你这么当朋友的吗,咱俩绝个交呗?

艾古:我也没办法。事关人家的前途命运,不敢瞎出主意。万一开学后觉得失望(这个可能性是很大的),这个锅岂不是得我背?以前有朋友问我对股票的看法,我很诚实地说了些我的看法,结果这家伙因为听说我炒股赚了钱认定我很厉害,就抓住我说的某句话为依据入场下注了,后来据说亏了几万块,至今我们再也没联系过。真的是太尴尬了,做人难啊。

现在的人很多都有心理缺陷,跟他们说话要特别小心。尤其是像股票这种事,直接和利益相关,话稍有不慎,引起误解就会很被动。所以我总是考虑既要尽可能把自己的想法如实地说清楚,又要表明态度不希望让人因而产生不好的非份之想。

主持人:什么叫非份之想?你肯定又发现什么大牛股了,而且我知道你肯定会不承认,生怕让我给套出来。

艾古:没有,真没有。我的观点是比较明确的:一是市场处于有机会做底成功的良好状态。二是没有发现什么让人眼前一亮的东西。只要不乱来,坚持非礼勿动,还是有希望的。

我的观点,赚小钱是王道,总想赚大钱赚快钱就是非份之想。赚小钱是本份是真相,是成功投资的本质,赚大钱不切实际是妄想。今天我想从这个角度谈谈我对市盈率这个概念的认识。

  主持人:从火星回来多久了?现在炒股还有人看市盈率?

艾古:首先,我们假定金融只是一个数字游戏,谁都不可能真的有钱。在这个前提下,所有大股东持股的资金就都是银行贷款。那么公司收益水平的一个重要衡量,就是必须要能覆盖银行利息,否则就无法周转。也就是说,这种情况下,市盈率水平只要高过银行利率,就有投资价值。

主持人:大致地说,20倍市盈率,相当于5%的利率。好像和市场现实相差很远。

艾古:由于大股东的绝对优势地位,上市公司基本都是不分红的。那么,如果大股东实际持股比例只有50%,其实40倍市盈率就相当于5%的利率。反正只要能对付银行利息,多的钱还不是公司实际控制者想怎么花就怎么花。比如茅台如果每股收益15元,40倍市盈率就是600元。

主持人:提示一下,茅台去年全年每股收益13.31元,大股东持股比例是61.99%,你这个算法只是毛估估。不过按你这个算法,用真实数据换算一下,目前茅台的股价倒还是比较合理的。那么如何解释大多数公司市盈率远不止40倍?

艾古:一是众所周知的原因,这些公司估值的依据是预期的收益,属于赌的性质。二是如果大股东持股的资金有一部分是自有资金,那么理论上市盈率还可以再翻一倍,到80倍100倍也正常。

主持人:如果这样,虽然能解释得通,但岂不是自有资金的效益太低了?

艾古:一来和市盈率比较的是贷款利息,自有资金如果存银行只能获得存款利息,比贷款低不少,算起来也不算太吃亏。二来人还是要有点事业心嘛。只要公司能盈利,资金能周转,有个稳定业务的公司作为自己的事业地盘,心里还是更踏实更有成就感的。

通过这样一解析,道理就清晰了。而且,确实如我所说,所谓赚钱,就是赚小钱,着眼点就是那么一丁点利差。正因为如此,所以央行利率调整哪怕非常微小都是非常敏感的、牵涉重大利益的事。

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