仙股集体跳崖背后的隐患

口天风海外 何翩翩   2017-07-03 04:52:10

港股市场本周涨势平缓,恒指报收于25765点,五日涨0.37%。国企指数跌0.62%,报收于10365点;红筹指数跌0.45%,报收于4005点。恒生一级行业方面,原材料业和金融业表现突出,五日分别涨4.92%和2.07%;能源业表现稍逊,五日跌1.78%。

本周市场恐慌情绪有所消减,南向资金流量有所回升,日均流入11.4亿港元。其中港股通(沪)资金日均流入7.5亿港元,港股通(深)日均流入3.9亿港元。个股方面,蓝筹和汽车股依旧受偏爱。港股通(沪)10大流通股中,腾讯控股、吉利汽车和汇丰控股均上榜5 次;港股通(深)方面,IGG、中兴通讯和吉利汽车上榜5次。

香港市场本周出现多只股票跳崖暴跌的奇景,五日跌幅超 50%的股票多达16只,汉华专业(8913.HK)、中国集成(1027.HK)和联旺集团(8217.HK)五日跌幅更是超90%。27日中午 11时后,包含上述16只股票在内的24只港股价格开始大幅下挫,这些以往流通性较差的仙股当日交易量以数万倍猛增,合计485亿元的市值在几个小时内蒸发。截至周五收盘,7只股票五日跌幅超 75%,9 只股票跌幅超50%,另有6只股票跌超35%。

27日当晚,香港证监会即指出大部分下挫股“多有与不同公司和上市券商存在多重关联、持股集中度高、成交量小、流通股少等特点,容易导致股价极度波动和市场失当行为”。观察这些暴跌股的背后,都可以看到贝格隆证券的影子。贝格隆证券是隆成金融的全资子公司,对 27日跌超50%的13只股票均有持股,对榜单前两位的中国集成控股和汉华专业服务,持股分别达9.73%和10.39%。此次事件成因仍未水落石出,但不排除与隆成金融有极大关系。

无独有偶,此次暴跌仙股的身影,曾纷纷出现在我们此前总结的港股疑似老千股名单上。“老千股”可谓香港资本市场的“特产”,在某种程度上是因为香港市场的自由度以及便利性。在港股市场,大股东配售股票只要给港交所报备,第二个交易日就可在市场买卖。正是这种所谓的自由市场提供的便利融资制度,为老千们创造了一个绝妙的赚钱模式。

老千股一般不会在财务报表上作假,但会利用港股市场宽松的发行及融资制度去做定增。而老千股的一个明显特征:与较多企业具有关联利益。这也与此次事件中暴跌股多与隆成金融有千丝万缕的关系不谋而合。老千股需要和其他老千股合作,企图以最少资金控制最多的股权,并通过协同合作,来达到操纵股价和股份目的。

反观全球成熟市场(比如美国、欧洲等)大部分跟香港一样,也是采用注册制上市,但这些市场并没有出现“老千股”泛滥的问题,可见问题不在于注册制。另外,由于港股市场内没有针对这类小盘股的沽空机制,让市场失去自我调节功能,老千股得以“向下炒”。

随着注册制的临近,有市场人士担心,在上市越来越趋于便捷的情况下,A股会不会成为下一个“老千股”的战场?我们认为,即便A股推出注册制,也应该不会变成“老千股”的温床。因为在短期内排队上市的股票还有很多,而且这些公司都拥有一定实力。长期来看,随着未来内地企业的股票发行制度更便捷灵活,不排除有居心不良的企业会模仿香港“老千股”的做法,通过讲故事、供股、合股这些财技去吸引散户。但我们认为,在未来A股逐渐推出注册制之际,同时随着市场逐渐成熟,有经验的机构投资者将淘汰可能存在的老千股。

至于如何防范老千股避免踩雷,我们向投资者提出以下建议:

(1)走大道,不穿小巷:无人问津之地一般多藏污纳垢,港股新进投资者应当多关注市值较高、投资者关注多、业绩表现良好的股票。

(2)刨根问底:供股与合股是老千股的一个基本特征,因为不创造价值,所以不断圈钱来谋生。要反复研究一家公司的基本面,避免因一时的贪念,一失足成千古恨。

(3)及时止损:假如投资者上了“老千股”的圈套,应当承认错误,及时止损。

(4)尽可能避免买入低于1 港元的股票。

(5)深入查清大股东的背景。

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